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Bitcoin市場的背後有誰持有?

數月前寫了ARK報告的第一節後,一直遲遲未有時間重新執筆。相隔數月再看報告,正是最佳時候 —— 其中一個報告主題為Bitcoin,近來Coinbase上市、昨日大跌,又成熱話。

和一位金融人談起Bitcoin,昨日的跌勢在他看來只是前奏,當全民皆coin,便是醞釀大跌的時侯。像股價一樣,作為散戶必需看流通量、參與的大機構。而Bitcoin都是甚麼人在參與呢?

1. 【Bitcoin所有權集中度】

Bitcoin共2100萬粒,已流通(即已挖礦)的超過1800萬。

曾經彭博有一篇報道寫「2%大戶持有98%的比特幣」,分析以追蹤BTC在區塊鏈上的地址,得出這個結論。

Glassnode在今年2月正正指出「地址」不是帳戶的謬誤,並再進一步分析地址背後的參與者,以Bitcoin持有量得出Bitcoin持有者的分佈(「人數」為以log scale得出的參與者數目):

🟡 交易所及挖礦人持有約22.4%(包括透過交易所買賣的各位)
🟡 約13.3%(共220個「人」)由大戶持有 — 即多於5千粒Bitcoin,較大機會為機構、高資產淨值的有錢人、基金、托管機構等。年初的Bitcoin約3萬美金,5千粒也只是150百萬美元,對機構投資來說規模很小 —— Tesla 15億美元的投資才叫大規模,更何況愈早期Bitcoin更便宜。
🟡 約18.4%、2000個「人」持有500-1000粒Bitcoin。
🟡 以上加起才剛過半,54.1%。每10%便代表近2百萬的持有單位,相比股票其實極為分散。
🟡 50粒以下、非交易所的散戶們加起來更有23%,約3百萬「人」;跟據時間分佈圖,散戶參與愈來愈多(少於1粒的人增加至130%)。
🟡 大約是2%的參與者持有71.5%的比特幣吧,當中已包括交易所及挖礦人及大戶。而絕大部份的投資者(包括我自己)都是透過交易所去參與比特幣,當中涉及過230萬粒。

注:Glassnode估計有3百萬的Bitcoin於早期已遺失(能讓我在地下撿到些嗎⋯)

2. 【Bitcoin的投資者持有態度】

先不說數據,我認識的Bitcoin人,愈早愈像信徒,相信Bitcoin為成為金融的未來,而在未來未到時絕對不會出售Bitcoin。以一家公司的成長過程來說,現在比較像seed stage去 Series A吧,早期投資者從來都不會在中途賣出,Series B、C、D才是公司最高速的增長,IPO在即,又如何會放手。

看看數據,6成以上的Bitcoin在一年內都沒有易手,而市面上流動交易的其實只有約2成的Bitcoin,只要有大戶入手,很大機會便會推高價格。同樣地,大戶拋售亦會有同樣的反效果。用ARK的數字,機構大戶們1%的參與會推高Bitcoin約9萬美元,2.5%-6.5%的投資便會把Bitcoin價格推高20-50萬美金。

而大戶像Tesla、Square、Paypal等有營運的企業,大多對在Bitcoin的取態除了投資外,亦在準備假如有朝一日Bitcoin成交易貨幣的一種時,像外幣兌換一樣愈便宜買入,其中差價利潤可比實質貨品交易的利潤更好賺。這些公司會在短期內拋售嗎?不可能。

金融大戶投資者中也有銀行像上述公司一樣,儲存貨幣以備日後使用。另一種則是投資,也有可能是投機。散戶往往怕大鰐,唯GME的例子說明了金融市埸的參與者也在變化。Bitcoin的分散程度比股市要高,雖然愈來愈多大戶進埸,但操控市場並非易事。

至於小戶恐慌性抛售,短期內真不太可能。買Bitcoin要不了解深入並為其信徒,不然很少人會投放大量資產。買入前可能了解不高,但期望的回報亦較為長期,甚至比股票更長。最後,虛擬貨幣交易所與股票交易所不一樣,仍是易買難賣。有試過賣幣都會發覺要找出便宜、方便的方法取出法定貨幣其實頗為困難。消費者行為來說,交易費用高,自然會因行為受阻而減低頻率。

結語

討論最後必然又回到 -- 到底Bitcoin是炒賣資產還是貨幣、Bitcoin有甚麼用處。未發生的事情,一定看不見。預測也要不一定人人角度相同。 不過以上的分析不論你當Bitcoin是炒賣資產還是未來的貨幣,仍然適用。而Bitcoin有甚麼用處,正正在近年開始慢慢發生。貨幣不一定要人人使用,只有要足夠大的用戶群,便會有使用的場景。

Bitcoin未必是現金般人人接受可以買雲吞麵,也未必如八達通般人人知曉;也許以Bitcoin交易大金額貨物,特別是跨境買賣,其實要比以信用咭、經過銀行等方便及安全,而大額交易對時間性的要求也較低,Bitcoin的交易處理即使時間較長,仍可接受。

話雖如此,2成的流動量也意味著交易價格的波動性。而原本的illiquid的Bitcoin亦有可能會慢慢進入市場,價格調整也無可避免。要投資,必定要衡量自己的流動資金及期望回報的年起。

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事隔2個月才再出post,有機會聽到不同人對於這個專頁的意見,也清楚多了定位。希望回歸後帶來更高質素的出品吧。

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集體回憶不一定只有電視式的逼遷、清拆、重建 —— 後記:親身到皇都戲院一遊

去到北角,附近冷冷清清、店鋪零落,疫情底下還有好幾家吉鋪。皇都戲院附近都是住宅,是很傳統的港島舊社區。

很難想像一個地產商竟會重建皇都戲院,一來皇都的面積不大、樓層也不多,住宅在旁最好是轉型做商場,帶旺人流,但地方細小,只能打造些功能單一的小商場;二來皇都曾被改造成桌球室,戲院都被埋封了,重建則需大花功夫去拆掉改裝部份,再依原身戲院設計再重建。

要打造一個集團的品牌、社區的地標,必要深耕細作,看到別人忽視了的無形價值。大家總往有形的資本、物質去計算成本,回報卻往往不及人文價值的影響大。

———重溫舊文———
https://bit.ly/3cR5QRn

香港小小的一個地方,故事有很多。皇后碼頭、九龍寨城、囍帖街,文物保育成本高,有些被清拆,有些被活化得看不見歷史。看見皇都戲院這個話題,2016年曾被爭議會否面臨清拆危機。

先說說皇都戲院。皇都戲院是本地最古舊的戰後戲院建築,是集體回憶,也是香港娛樂、影業輝煌的歷史。 回想記憶中,文物保育從來不容易。

到底文物是否一定要由政府推動?到底財團、地產家族們又是否一定買地重建?

新世界鄭志剛今次出手保育皇都戲院,反映保育不一定要由政府去做。這要從香港地產商的背景、香港的現況及投資的角度說起。人人皆知,香港地產商的家族背景。家族營運有好有壞,壞的在以前的VC角度文章說得多,但好處則在於以人為本。相比有獨立營運的大公司,家族可以作出像是非理性、有隱含價值的投資。

而香港的現況,與其清拆集體回憶,香港人對文物的重視性愈來愈高。由其帶動的見報機會及輿論,反而可以帶來商機。當然,保育需要一定的成本,聰明的商家把成本轉化為收入,形神俱備的保育帶動香港人的情感;短視的商家只懂一味減低成本,最後創造不出甚麼價值。

集體回憶不一定只是回憶,即使走出情感理性來看,歷史賦予了香港獨一無二的價值,只有好好利用,才能衍生出有生氣的未來。

#皇都戲院 #再說皇都 #保育 #古蹟保育項目 #CreatingSharedValue #LivingHeritage #Conservation #PreserveHKhistory #Revitalisation #StateTheatre #NeverEndingStory #香港 #香港人 #古蹟 #歷史 #建築 #HongKong #HongKonger #HKHistory

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下一代互聯網代表了虛擬世界的來臨

要直接看重點的話跳到🟠,注意這篇文章不是用來買美股,而是用來談科技。

身邊不乏人討論ARK的報告,在投資界中也十分廣傳,但看懂的人卻不多,只因「破壞性科技」本來就需要對技術上有了解,不了解技術,便難以知道其應用層面或瓶頸。有一篇在FI Prime寫的文章已分析過,近年IPO已由venture-backed(由VC帶領投資)的公司主導。ARK的投資手法及思路像VC,承接著這批上了市的「破壞性科技」,這些公司的特點是營業收入已達上市要求,但增長潛力卻仍十分之高,以「破壞」傳統行業生態吃下傳統行業的分額 —— 特別是沒有壟斷的行業。在低利息、高股價的環境底下增加資本能力,雖是燒錢,市場份額卻能因此快速增長而達至壟斷。

接下來幾篇就說說ARK報告中的幾個大方向,最後再補上一些其它ARK沒提到的趨勢。

要注意的是,看這份報告必須要牢記報告中對風險、瓶頸一字不提。「破壞性科技」是對未來的一個賭注,看畢報告後,有些對科技的預測比VC更要進取。平日裏VC能對每家公司進行直接調研(Due Diligence),但對上市公司,就只能看公開資料,不然便成了insider trade。

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我們將迎來更聰明的軟件(軟件2.0)、更大量的數據庫、對硬件有更高的運算能力要求、更多虛擬世界的娛樂及更全面的電子金融。

互聯網最初只是資訊提供,把線下的餐廳都放到線上,便是Openrice。電腦及互聯網上的軟件1.0是編程,把指令一行行輸入,電腦一行行執行。

🟠 #軟件2.0 在報告中主要是用來表示人工智能/ 深度學習,以神經網絡為主、非常複雜的模型。相比編程,未來的工程師反倒需要圍繞著人工智能去設計、收集、清理及分析數據,再放進已建立好的模型。從投資角度來看,ARK買重的是有深度學習的公司將表現得比沒有的更多。這個角度,不論上市或初創投資也一樣。除了深度學習本身的技術性,數據壟斷亦十分重要。這要從公司的DNA出發,產品能否收集夠多的、有用的、數據,數據收集時間上能否大幅抛離對手,或是數據是否獨有及難以代替的。

順理成章地,私隱及政治問題是最大的阻力。ARK舉了私隱也許會影響智能助理、社交媒體等,政治則影響個別公司例如Tiktok。而自動駕駛私隱及政治問題在現階段影響不大,技術即使能否做到完全無人駕駛,市場采用仍是大勢所趨。

🟠 #半導體 主宰著軟件和硬件的命運 —— 能否支撐複雜的軟件、硬件能否造得更輕、更細。要迎來虛擬世界,自然要更好的用戶體驗。硬件在過去十數年由「大牛龜」的電腦轉換到筆電,再變到手機及平板。

以前Intel的x86做藍本設計晶片,在桌面電腦運行Windows;現在移動設備當家,以移動設備起家的ARM設計藍本愈改愈好,超高的性能亦已能支援電腦。

蘋果要一體化,便把心一橫從x86換到ARM架構,手機和電腦用同一種語言,以後的app便更容易地一併開發手機及電腦版本。

以前Windows橫行,蘋果才要採用Intel的晶片。現在連Clubhouse也只有iPhone版本也能成為全城熱話,你看誰才是皇者?ARM的後來追上,蘋果再輕輕一推,往後十年ARM成為晶片主導架構是毫無疑問的。(ARM由Nvidia持有,下星期再談談半導體格局)而除Intel以外,晶片設計(Fabless)與製造(Foundry)都趨向分開,例如Nvidia、AMD等專門的晶片設計商,或是蘋果、亞馬遜等科技巨頭都外判晶片生產,台積電便是其中最大的承包商,因此台積電的股價一直飆升還是飆的有道理。

除ARM外,契媽報告也提到開源的RISC-V架構,因其開源性質在中國受到大力吹捧,因為採用開源架構起碼不用被Nvidia捏著咽喉,但現時主要應用在低價值晶片。

🟠 #虛擬世界 的娛樂不僅僅提供消遣的娛樂,代表著遊戲不再只是玩樂,而是體驗。ARK買重的AR、VR是基於雙眼視覺的體驗,有機會試過玩Oculus或是VR逃出密室等的朋友,大多第一、二次都會訝異其沉浸式體驗,玩過山車連「離心力」也有。但再玩久一點,有可能會暈眩,裝置也會因重量而移位或引起些小不舒服。

當中牽涉的是技術發展的問題。AR及VR的發展不論在硬件及軟件上仍有一段距離,硬件上包括鏡頭、重量、肢體與位置的感測系統、螢幕更新速度及解析度等,軟件上亦欠缺一個完整的生態圈去發展工具、游戲等不同軟件。

但未來式的AR眼鏡及像進入了另一個世界的VR,的確是很令人興奮。但其市場仍在醞釀當中,要在中間找出一個平台贏家或是押注上下游,似乎仍有難度。

第一節先寫到這裏。

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另外亦可留意今晚(2月6日)9點在Clubhouse亦會一同解讀以下報告和有關VC或科技的你問我答。Clubhouse account: @yinachan

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Clubhouse全攻略

很多朋友加入Clubhouse後都不知該怎麼用,自己玩了也一陣子,看著零個廣東話節目去到現在每晚百花齊放,同一個時段可以有過十個節目,分享一下作為聽眾/節目host可以怎麼用Clubhouse。

🟠有關邀請/ 如何加入Clubhouse
* 必須是#iphone
* 要透過#朋友邀請,對方電話薄要加你的電話號碼,然後在「信件」icon中搜尋名字
* 正常邀請會使用到#quota(信件icon有星星的時候便有quota)
* 新加入大多會有2個quota,但不是一定會有哦
* 有時候notification icon會彈出朋友名字問你是否邀請,做個好人「#Let #them #in」,因為不會用到你的quota

🟠架構:Club、Host/ Moderator、Speaker、聽眾
* Club、Host/ Moderator、Speaker、聽眾
* Clubhouse雖然只有聲音、說話兩種簡單功能,其美麗之處在於容許了很多不同形式的節目
* 有清談、訪問、對答、單向(像電台/podcast)、任講唔嬲(像的士台)等
* #Club:要填表申請才可以成立,在日歷icon中的節目文方有間綠色小屋,這個便是Club。
   * Clubhouse未大熱前,Clubhouse本已要求申請人要連續三星期舉辦weekly show,應該是人手審批。不少地區包括香港是近一星期才爆紅,因為不用去搜尋HK相關的Club了,暫時一個也沒有。
   * 不久將來會可以在app內直接申請Club。大熱後連server也死,我相信Club的申請也塞爆郵箱了吧,要處理應該不是priority。我在一月中後段也試了遞交,一個電郵也還沒有收到。
* #Host/ Moderator:
   * Moderator有個綠色星星在名字
   * Moderator是開設及主持房間的人,有權加人做speaker、把speaker變回聽眾、改變房間的可見性(公開/半公開/閉門)
   * 多做host不單增加申請Club的機率,也應該會被視為active而增加邀請quota
   * 另外Clubhouse未來商業模式有點像Patreon,幫助Host去收錢,下面再談談Host這回事
* #Speaker:
   * 顧名思義是可以說話的人
   * 相比起host,Speaker在不同節目中有時是host的朋友所以邀請上來一起說話,有時是台下聽眾想參與/問問答舉手
   * 和Moderator會並列在演講台上
* #聽眾:
   * 聽眾在版面上分兩層:followed by speakers, others in the room
   * 前者像貴賓席,是演講台嘉賓認識/ follow的人
   * 後者則是所有聽眾
   * 可透過按「✋🏻」舉手說話,Moderator會加你上演講台
   * 按「➕」則是邀請你的朋友一起收聽,一按對方便會有手機通知

🟠如何建立Clubhouse Profile
* 用自己電話號碼sign up
* #改名:建議用真名,或是別人能認得出你的名字。有很多人認識的網名的話,可使用該網名加真名。
* 如打算CD-ROM一輩子,名字是不太緊要,但Clubhouse不但容易host節目,與很久不見的朋友即興在Clubhouse對話也很有趣,所以改了假名字的話也不能改,也沒有朋友認得出你哦⋯
* #Bio:可放自己背景、興趣、會host的節目等
1)你加入房間時舉手,節目主持能更容易cue你
2)能吸引起別人興趣,例如想看你的節目,從而follow你
3)如果本身已經頗有名氣,有人會不寫bio或是非常簡短的介紹,例如Elon Musk便不寫嘛。取決於你有多喜歡用Clubhouse,因Clubhouse無地域界限,如果喜歡玩的,還是建議加幾句,方便自己到處游走
* #interest:加入Clubhouse時選的interest會影響你日歷icon節目表中的節目

🟠如何開始、有甚麼節目
* Follow follow follow,Clubhouse佷簡單直接,沒有太複雜的演算法(暫時),你follow的人參與的所有非閉門節目都可以在主頁看見
* Clubhouse的主持常客仍在醞釀中,現在暫時有科技界人、文化界人(旅遊、電台主持等)、新聞界人、音樂界人、學術界人和大量吹水及感情台
* 如果未follow到以上界別人士但仍想聽,可以經常到日曆icon📅看看有甚麼節目。但如果節目是即興而非預訂時間的話,你便只可以透過follow人去得知
* 日曆icon📅有齊預訂時間的節目表,與你follow甚麼人、設定了甚麼interests有關。

🟠參與節目房間
* 你follow的人host節目時也會彈出手機通知(可在setting -> frequency調較)
* 一按手機通知‼️#即時會加入房中
* 新加入的人一定會有個「welcome room」,如果不想墮入尬尷情況千萬不要按,不過如果真是朋友的話其實很方便地可以即時聊天哦
* 如果太多手機通知但你想暫時想Clubhouse detox,可去setting -> pause notification設定暫停多久

🟠主持節目
* 很簡單,按下「Start a room」,選擇你要「Closed」閉門和朋友聊天、「Social」只容許你follow了的人進來、還是「Open」讓大家都加入
* 想要buy time宣傳或約定朋友,便可在日歷icon中按右上角的➕,設定節目名稱、邀請其它主持及寫下簡介,發佈後會有鏈結供宣傳之用
* 現時宣傳的方法都主要以其它社交媒體輔助,例如facebook、instagram等

🟠做Host的策略
* 有人說Clubhouse像的士台、有人說像電台,基本上Clubhouse房間氣氛及模式很廣,全取決於host。Host可以一早邀請朋友一起參與節目,也可以中途在開了房間後把聽眾加上來作講者。不熟識Clubhouse的話,有兩個host會比較容易運作,一個講話時另一個可以操作app。
* #人氣:因為Clubhouse是較follow別人去參與節目,所以一定要找個多人follow的人加入,節目通知才能傳達給更多人
* #題目:沒有題目的房間大多較少人聽,聽眾很難跟上、主持也很難保持氣氛。即使是無聊,也要有即興、無限的無聊話題、及給予回應的speaker才能保持輕鬆氣氛。先訂下題目,更加能吸引觀眾。
* #講話人數:一人的獨腳戲更像電台,需要準備一下agenda,建議加入問答。兩到三人大多是分享專門內容或話題。十人以上多數能做到自然對答。不過不論人數多少,當中一定要有起碼一至兩個較active的講者,才能保持流暢度。
* #收費:Clubhouse將會在不久將來推出收費節目,像Patreon或付費電台一樣,估計是按節目收費,詳情要再留意。每人都有自己的專長及認識的方面,每次的節目定位清晰,有助吸引對該方面有興趣的觀眾。當你有長期忠實聽眾,以及認識自己能帶給聽眾的價值,便更能容易建立收費頻道,甚至成為slash或像全職Youtuber。

🟠累積follower的策略
* #其它平台:最常見是從其它社交媒體例如Twitter、Facebook、Instagram、MeWe等告訴朋友及粉絲自己的帳號。
* #多參與:加入別人的房間及多說話,便更加能看到你的profile及follow你
* #互粉房間:有一些靜音房間,只看對方profile及互相follow。
* #與多follower的人一起舉辦節目
* 不過管用與否,要視乎你追求甚麼。要多粉絲數或是要以後有付費頻道時多人收看,因為後者要的反而是忠實聽眾和喜歡你說話內容的人。

🟠關於中國Agora軟體
* 附了兩張載圖,一張是Agora的條款,一張是Clubhouse的。
* 簡單來說,Agora聲明自己的技術主要是串流(streaming),數據是存放在客戶端或客戶選擇的雲端,並不會儲存任何數據。
* 而Clubhouse則說除非房間有人投訴,才會留底作投訴處理。不然每個房間完結時,聲帶也會即時刪除。
* 當然,文明的社會只能相信白紙黑字。而Clubhouse早晚也會遇上這數據私隱的公關問題。不過暫時用戶吸引性在於暢所欲言(聽聞還有中台大戰的房間),因此也希望Clubhouse能以用戶為中心,早早把用戶的擔心、數據私隱專業地處理好。

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下一代社交媒體Clubhouse出現了

先利申,非打手。數次文章都提及社交媒體必備的「用戶心理hook」,才是社交媒體成功之道。香港人總認為用戶數可以跑數般推砌出來,著重sales & marketing,卻不看重organic growth及觀察engagement,Clubhouse與MeWe正正便是一個很好的對比。要知道一個B2C(對零售客戶)的軟件產品會否成功,Daily Active User (DAU每日活躍人數)及organic engagement比總用戶人數、追縰人數、impression(印象數)更重要。MeWe在香港以專頁KOL移民才推高下載人數,問及身邊每一人,都說其實用MeWe的時間很少。要相比在Facebook一般用戶的活躍程度,差很遠。

但Clubhouse 2020年4月推出,直至現在有近2百萬總活躍用戶數;Facebook在2004年及2005年分別是1百萬及5.5百萬,Instagram在2010及2011亦大約是1百萬及5百萬個用戶。Clubhouse短短一年的DAU已有80萬,兩大巨頭的DAU也是大約總人數一半,隨著用戶增長,network effect會令DAU的比例再提高,這個黃金比例,才是有爆炸性的產品。MeWe只有用戶數,DAU雖沒公佈,卻應該慘不忍睹。因此上年得到千萬美元融資、今年過億融資、十億估值的獨角獸的是Clubhouse而非MeWe。那麼,如何達至用戶活躍程度高、增長快?Back to basic - 產品。

【Clubhouse的產品有甚麼吸引之處】
Clubhouse是一個以「drop-in audio chat」為主的社交媒體,即隨時隨地一鍵可以與朋友和群組對話、聽名人對話、甚至加入名人對話。用之前,很難想像用語音作為社交媒體的媒介,其實就像未有Instagram,也很難像你會有興趣每天拍照、或是每天看別人的照片。

先說語音。語音的威力
1)視覺需要用眼睛,聆聽則用耳朵。看手機最好坐低低,而聆聽只需掛上耳機,邊走邊聽,multitasking可用性很高。亦是早年收音機、以至近年podcast的爆紅的原因。
2)語音有溫度。文字、照片是靜態的,看了消化後是一種感受。但語音是即時的,帶著說話者的性格、聲調、態度,在Clubhouse,走入一個晚吹群組、或是認真討論群組,你絕對能感受到不同的氣氛。若是沒有energy的群組,便死氣沉沉。
3)參與度高。本以為亞洲人像上課一樣偏向不發言、不舉手,但前兩晚的晚吹群組參與度極高。因為Clubhouse的設計隨時加入對話,很難有預設的agenda。即使有題目,因參與者是流動性的,大多都會較為「free flow」。只要氣氛對了,晚吹輕輕鬆鬆,香港人香港味,特別好玩。

策略上,Clubhouse使用了「只限邀請」的FOMO(Fear of Missing Out)、及influencer的策略,近年在矽谷十分流行。先邀請名人及influencer參與,然後再做不同的PR去試水溫及吸收反應。Clubhouse的PR最重要一擊要數2020年4月,只是一個beta app便已經融資過億港元(12M美元),名聲大噪。不過其實應該是Clubhouse的準備功夫十分足夠,stealth mode了一段時間才出山融資。一般人sign up 做waitlist,然後有朋友邀請才可加入,於是早期在矽谷能加入到的人都在Twitter上炫耀。

產品上,一句講晒,十分順暢。看似簡單,但作為一個80萬DAU、語音為主的產品,很多「重要的」細節也做得很好。不少公司早期常常在不同的app feature中掙扎,認為要有xxx才夠完整。例如為什麼Clubhouse沒有text?我要如何通知朋友?然而,產品發展早期,決定甚麼才是「critical feature」,主力開發,提供一個簡單、但可用性、流暢度、穩定性好的產品才最重要。Clubhouse主打聲音,細心的朋友用落應該會發現,Clubhouse的聲音質素其實很不錯,相信中間花了不少功夫做compression等技術處理。甚至Clubhouse的FAQ也是只在Notion上搭建,因為其它的,在首一兩年都不是最重要。要取捨開發功能時間、資源及engagement,是初段最難的事情。

私隱上,Clubhouse的帳戶用電話號碼及username作記認,並鼓勵使用真實姓名。現時除了你的電話號碼及username外,並無收集任何其他資料。而且最初Clubhouse主打隨心所欲、暢所欲言,因不能錄言、沒有文字cap screen、一間「room」(即對話群組)可隨時隨地開始及加入,其隨機性很難追縱任何人曾說過的話 - 真的是「哩到講、哩到散」。當然,你可以challenge Clubhouse收集了我們所有語音數據,但其宗旨為a space for authentic conversation and expression,私隱條例亦寫明Solely for the purpose of supporting incident investigations, we temporarily record the audio in a room while the room is live... If no incident is reported in a room, we delete the temporary audio recording when the room ends. 在群組中有人report才會留底作調查用。

還有人性化的UX指示、隨時通話(真的十分隨時隨地)的方便性等,相比我見過的絕大部份app,分數極高。要說是否一個100分的app,未必;但應該要有的,都有了,餘下的功能即使還未有,其實也不防礙大家的engagement,通話一刻大家仍興致勃勃的講了數小時。留待大家慢慢發掘。

【Clubhouse的玩法】

好,如何加入Clubhouse?首先,你要有部iphone,因為Clubhouse仍未開發Android version⋯

1)正常渠道:等你的朋友有quota時邀請你。
2)等運到渠道:你可以先下載Clubhouse,如果好運,有時你已有Clubhiuse朋友有你的電話,也可以在Clubhouse中看見你在waitlist而把你加進去。
2)人鏈:外國有些竟有人用quota收費,參照模式,我在專頁也建了一個類似的人鏈,不收費,只是幫助大家成為early adopters。留言後會有自動回覆,跟著步驟會幫你排隊,一位朋友加入後幫忙邀請下一位在隊上的,如此類推。人數眾多,需時數小時至數天。https://www.facebook.com/111767193803705/posts/244048643908892/?d=n

Clubhouse在加入後,不定期會有quota,你便可以邀請自己的朋友。愈多人加入、愈多廣東話台。現時香港應該只有數百個人。

加入Clubhouse後先選interest,然後Clubhouse會推薦相關類別的群組可供收聽。不過主要以英文為主。

在香港,最好是透過follow你的朋友及其他香港人,當他們加入房中討論時你便可收到通知,齊齊加入。或是你也可以「start a room」,邀請朋友。記得開啟app的通知,收到通知時一按便會加入房中。當有新朋友加入,也會自動開啟房間,可以齊齊加入同新朋友吹水。

首頁也有個小日歷,像節目表一樣的功能,可以看見將會發生/ 發生中的清談節目。

先說到這裏,想加入的朋友可到Facebook專頁(https://www.facebook.com/111767193803705/posts/244048643908892/?d=n)留言,加入了想找廣東話節目,可以搜尋HK VC & GROWTH AMA。最早加入的都是初創人,可找到不同人去follow,再發展自己的Club及節目。

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你有用過BitTorrent下載電影嗎?從BitTorrent看懂Bitcoin

事源近來上映Wonder Woman 1984,不過,因香港疫情遲遲未能到戲院看。Video-on-demand的平台只有美國的HBO Max有,不斷尋找的過程中,看見了BitTorrent。(注:使用BitTorrent會極有可能侵犯版權,大家可以等疫情過後再到電影院看。)當年未有Spotify、Netflix等便宜的媒體平台前,相信不少香港人也有試過以不同方式下載MP3或電影,BitTorrent正正是當其中一個方法。

BitTorrent其實可算是P2P的始祖,與近來大熱的Bitcoin有異曲同工之妙,以人民的力量服務人民。

BitTorrent在2001年面世,比Bitcoin要早好幾年。兩者的目的十分不同,Bitcoin要確保每個幣是獨一無二、亦是Bitcoin的技術 — 區塊鏈Blockchain的創新之處,而BitTorrent則是把檔案創建愈多個copy愈好。但兩個技術都是基於P2P (peer-to-peer)、密碼學(cryptography)及博弈論(game theory),不用中央系統,設計了一個「協議protocol」後,全是民間力量去跟據協議運作。

Bitcoin的概念也許很難明白,連施永青似乎也對其有所誤解,但BitTorrent當年大熱時,人人都能說得出其原理:「愈多人用的種子,下載得愈快」。

每個人自己的選擇,帶來了組織中彼此的盈利,愈多人用愈好,便是經濟學中的博弈論。BitTorrent中,願意付出更多上傳頻寬(bandwidth)的人,便有更快的下載速度;而Bitcoin則是願意付出電腦的運算力(同時亦是電力,掘礦的電費十分昂貴)去不斷維護區塊鏈的數據較對,以換取虛擬貨幣作鼓勵。這一個原理維持了兩個組織的peer network,確保一定會有人付出,令到組織繼續營運。

當年BitTorrent大熱時,使用的人大多不太在乎原理,反倒我在找Wonder Women1984的心態 — 很想看這套戲。區塊鏈直到今時今日,仍有很多人摸不著頭腦;從事區塊鏈創新的人,也仍著眼在解釋「甚麼是區塊鏈」。如果以貨幣的角度來看Bitcoin,不必真的去明白其背後的原理。反倒是有一天,當你想購買的物品只能用Bitcoin、或是現行的貨幣像津巴布韋幣一樣手持一億仍買不到一個麵包,便自然會學用Bitcoin。

鈔票受制於面額,Bitcoin卻不受制於粒數,最小單位為1億份之1粒,叫做Satoshi。用Bitcoin買雲吞麵,便以雲吞麵等值的Bitcoin交易,不一定用一粒。到了要用Bitcoin買雲吞麵的時侯,我亦不會想要真鈔找續,因為在那時,法定貨幣再不可信。這也是為甚麼Bitcoin在2021年成為了避險貨幣,在大量印鈔底下買個保險。

實際生活上,我們亦未會以Bitcoin購物,而鈔票雖然印得瘋狂,但仍未見下跌的勢頭,法定貨幣在可見的將來仍是我們的主要貨幣。因此Bitcoin現在還比較像一個投資貨幣,但Bitcoin不像股票一般,有「營運收益」,投資並未因為其本身的價值,而是像博奕論般的投資 — 信任Bitcoin的人數。愈多人信任,價值便愈高。

BitTorrent在Netflix及Spotify等興起後,才熱潮退去。BitTorrent的最高峰2012年時有1.5億活躍使用者,全球互聯網使用者才21億,佔其10%以上。可見P2P網絡要達到大規模使用,並非沒有可能。當然,虛擬貨幣在日常使用時有更多的問題需要解決,速度、保安等。但現時世界的科技進步速度、政治的混亂程度,又有誰能預知未來呢?這個心態,正正便推動了對Bitcoin及其它去中心化應用的信任。

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關於轉會

除咗轉會Signal,有唔少人近日再次吹起轉會MeWe
讀者有讀者嘅喜好、作者都有作者嘅堅持
係不用想一個連UIUX也未做好的平台(MeWe)情況下
我決定加快速度轉用Substack!!!!!!

略略介紹一下Substack

平日有看Newsletter的話,Substack係一個Newsletter平台
有訂閲開Patreon的朋友,
佢同Patreon一樣會將作者寫嘅嘢send比你
但用法比Patreon簡單好多,唔洗一定要收錢,方便免費讀者
作者想的話,都可以收錢。
一樣有得like、回覆(可以直接覆電郵添)、討論

其實國際媒體同外國newsletter已經非常流行
我每日都係用newsletter睇幾份報紙,好快已經知道當日hot topics

如果唔習慣用電郵/ 電郵地址已經草落大批垃圾郵件
可以開一個新嘅mailbox專係比訂閱郵件
Gmail亦有function可以將自郵分發嘅郵件標簽(「Promotion」)
咁就唔會同人地send比你嘅郵件撈亂

之前以經有醒目嘅讀者係website到sign up 咗電郵
無sign up過嘅可以用呢個👇🏻地址sign up返
https://sigumdic.substack.com/

呢個星期會努力update返個website

下一篇文Substack見
(以後會同時係Instagram、Website、Facebook分享
但Facebook會係最少嘢嘅地方~因為真係好少reach)

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是咁的Instagram
有一天在想,與其不斷說香港的初創圈不成熟,為何不走多一步把自己學到、而剛好又對別人有用的資訊分享給大家。 「是咁的」專頁前身,是instagram上改過無數次名次的account,前後放了共7個infographic,都是些較基本的融資知識。每個產品都有baby step,沒有第一步,哪有第二、第三步。舊post仍在作為紀念,融資的知識在慢慢整理中,用更全面的方法往後和大家分享。 Instagram會放更多的互動、短comment,也會有每篇Facebook文章。 未follow的快啲follow👇🏻得閒分享下比朋友仔。謝謝大家~~ https://www.instagram.com/sigumdic/
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從Tesla看科技公司估值

首先,這篇文不會跟你說買部Tesla以後幫你自動駕駛做Uber⋯要發夢到別處去。下文說的自動駕駛定義為「autonomous driving」而非「self driving」,是仍要人類輔助的自動駕駛系統。

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還記得初初寫「是咁的」,有朋友問該如何量度Tesla的價值,因為Tesla比起所有傳統車廠的市值高出幾百倍。數十年來,我們以行業把公司分門別類,科技公司,又該如何分類?Tesla又應該以甚麼標準去量化估值?

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先來看看Tesla的核心技術和商業模式。

— Eberhard, Tesla founder, said he wanted to build "a car manufacturer that is also a technology company”

Tesla在2003年已有成為科技公司的未來方向,亦一早定下其核心技術為「電池、電腦軟件及獨家摩打」。在公司中段的果難時期,馬克斯把公司重組,一直堅持下來,上市後亦非一帆風順,但其電動車夢一直沒有暫停。直至最近的報告,其核心技術仍為 - 自動駕駛、汽車軟件及電池。

電池方面,Tesla第一個突破是把當年(約2008)的充電時間由1-2天大幅減低至1個多小時,其中電池管理便是依靠其軟體技術,這是任何傳統車廠都無法媲美的DNA — 用超人的軟件解決硬件問題。

比起傳統汽車的入油時間,仍然較長,雖然市場的采用率仍是很低,但1個多小時已再不是「prohibitive」— 今天亦證實了這個用家行為。Tesla為了推動使用,亦開始建立超級充電站。完成電能突破、批量生產,下一個課題便是成本。但電池對Tesla來說再也不會是障礙。

自動駕駛上,Tesla無庸置疑地是全球最先進的公司。Tesla雖然只是現行的5級自動駕駛分類中的level 2,但測試中的level3和4要推出消費者市場而非留在測試層面,路仍很長。即使是當年傳出會達至level 3的Audi的A8,仍難與Tesla的用戶體驗相比。

這種技術開發本身在複雜及千變萬化的道路圖像分析已經十分困難,當中包含人工智能的模型、測試和現實世界的變數等。而即使其它公司例如Apple或Google能開發出同類人工智能模型,其現實世界的駕駛影像數據,又有那一家公司能與每天有一百萬架汽車實時採集的Tesla相比?Tesla愈賣得多車,其自動駕駛便愈有助研發。

而最後其汽車軟件,大家應該很易明白。Tesla不就是另一家汽車界的Apple嗎?把Tesla與GM比,就像把Apple與Motorola相比。駕駛軟件以是一個freemium的模式,或汽車上的任何軟件都可透過Tesla 的in-app purchase購買。美國人平均一星期駕駛8小時(未計自動駕駛普及前⋯⋯),當中的娛樂以後亦可在其平台購買。

軟件有趣之處在於看起來容易,但其複雜性不輸硬件,細微的分別在用家體驗上大有不同。正正因此Cathie Wood才會說傳統車廠跟本沒有Tesla的軟件DNA,當中包括了人材資歷、公司架構等,要改變等於要重組公司。

而Tesla深明降低成本是量產及大規模採用帶來的效應,因此馬克斯亦不介意大做好人,不但把軟件開源,也會出手相助其它汽車公司轉型。因為屆時的開發成本將會比租用Tesla的軟件設施便宜,而硬件方面,Tesla亦會受惠於上游供應增加而減低成本。

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好,技術性部份來了。

銀行打工的分析師,大多喜歡以上、下游競爭者去把公司分行業,以下游分析Tesla的競爭者,便成為汽車公司。在行內,我們貫以「vertical」而非「industry」去把公司分門別類,因為industry誤導性太強,Tesla便是一個好例子。以Cathie Wood的話,Tesla是一家軟件公司、代表著未來自動駕駛及電動汽車的未來,因此估值絕不能以傳統汽車公司相比。要把Tesla分Vertical,會是人工智能、自動駕駛、甚或是能源公司。

在評估一家科技公司投資時,我們大多以了解核心技術作原則出發,再透過不同問題去了解公司的商業模式和營運哲學,最後套以現實世界上、下游的市場現況挑出潛在風險和實現的可能性 — 科研、技術和執行風險,最後以此定下估值範圍。

實現風險對科技公司最為重要,因為每一個未發生的未來,都有其市場采用率 market adoption rate和周期時間表。真正的盈利來自完全采用後的潛力,前期的估值則為包含其風險的折扣。

Tesla佔據電動車20%的市場,而電動車佔全球汽車市場2.6%。Tesla用了十多年把電動車推進汽車市場採用周期的初期,亦是每個新產品最困難的時期。往後的周期應該能隨著市場配套增加而加快,接下來便看三個數據:
1. 電動車在汽車市場的佔比升幅
2. Tesla在電動車界別中能否成為電話界中的Apple
3. Tesla的軟件收入和其毛利增長(軟件公司毛利成熟期可達70%,常識便是軟硬件合體則比一般只有硬件的公司高)

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將Tesla跟傳統汽車公司相比的人,就像以前的文章描述的世界一樣,是一個平行世界。以新舊思維作區分,像掛鉤了年齡,但事實上無分年紀。同年紀也有一成不變、固步自封的人,上了年紀的也有靈活變通的頑童。

TLDR的話,簡單來說Tesla如果能打造出汽車界的蘋果,估值便

再重溫一下Cathie Wood的如何神預測Tesla驚人的股價:
https://youtu.be/j7oPJZG_boA

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